Geçtiğimiz hafta Cuma günü kıymetli metallerde izlenen sert fiyat hareketleri, ilk bakışta panik ile arka arkaya gelinen bir tablo sunsa da, piyasanın derinliğinde yaşanan asıl dinamik çok daha net: pozisyon temizliği ve yeniden dengeleme gibi. Yani, “her şey bitti” türü bir kırılmadan ziyade, sağlıksız bir birikimin temizlendiği klasik bir silkelenme sürecine işaret ediyor. Zayıf eller piyasadan çıkarken, kalan pozisyonlar daha güçlü ve daha dengeli bir yapı oluşturuyor. Önceki yükselişlerde biriken balon dağıldı; fiyatlar artık daha sağlıklı bir zeminde yeni bir taban inşa etmeye çalışıyor. Bu tür resetler genelde trendin sonu değil, trendin daha sürdürülebilir hale gelmesinin ön koşulu olarak karşımıza çıkıyor. Ve asıl soru, yatırımcıların bu reseti “tehlike sinyali” mi yoksa daha sağlıklı bir trendin ön koşulu olarak mı okuyacağı oluyor.

Genel olarak sert satışların ardından toparlanma sürecine girildiğini görüyoruz. Gümüş, şu anda 89.1 $/ons seviyelerinde işlem görüyor. Bu seviyeler, orta vadeli perspektifte hâlen alım iştahının korunabildiği bölgeler olarak öne çıkıyor. Hem endüstriyel metal hem de parasal bir enstrüman olması nedeniyle, belirsizlik dönemlerinde en sert satılan; piyasa algısının toparlandığı anlarda ise en hızlı tepki veren varlıklardan biri olma özelliğini koruyor. Son harekette de tablo çok değişmedi. Fiyat düşüşü, daha çok vadeli tarafta biriken long pozisyonların kapatılmasından kaynaklandı. Fiziki piyasada ise talep bozulmuş değil. Aksine, yapay zekâ yatırımlarıyla artan veri merkezi altyapısı ihtiyacı ve güneş enerjisi kapasitesindeki hızlı büyüme, gümüşü endüstriyel tarafta yapısal olarak desteklemeye devam ediyor. Buna ek olarak, küresel gümüş stoklarının sınırlı olması ve son aylarda arzın talebi karşılamakta zorlanması, fiyatlamadaki yukarı yönlü asimetrinin korunmasına neden oluyor. Bu çerçevede, her geri çekilmenin ardından yukarı yönlü ivmenin yeniden üretilebilme potansiyeli yüksek kalmaya devam ediyor.

Altın tarafında geri çekilmelerin gümüşe kıyasla daha sınırlı kaldığını görüyoruz. Altın şu anda 5.065 $/ons seviyelerinde dengesini bulmaya çalışıyor. Merkez bankası alımları ve rezerv çeşitlendirme eğilimi, altının orta–uzun vadeli yapısal desteğini korurken; son günlerde İran–ABD hattında yeniden tırmanan jeopolitik riskler, güvenli liman talebini diri tutan ana unsurlardan biri olmaya devam ediyor. Fed başkanlığı konusundaki artan belirsizlik, dolar ve faiz politikasına ilişkin risk primlerini yükselterek altın talebini destekleyen bir unsur olarak öne çıkıyor. Kısacası, kısa vadeli dalgalanmalara rağmen altın, makro belirsizliklerin arttığı bu dönemde portföylerin sigorta enstrümanı olma özelliğini koruyor.

Platin, 2.316 $/ons civarında işlem görüyor. Arzın büyük ölçüde Güney Afrika’ya bağlı olması, sanayi talebi ve düşük stoklar nedeniyle orta vadede destek bulmaya devam ediyor. Paladyumda ise 1.799 $/ons civarında denge arayışı sürüyor. Temel baskılar devam etse de, aşırı satışların büyük ölçüde temizlendiği görülüyor. Kısa vadede oynaklık yüksek kalabilir.

Satış dalgası sırasında Altın/Gümüş rasyosunun 56,8 seviyelerine kadar gerilemesi, gümüşün altına kıyasla göreceli olarak daha güçlü performans sergilediğini ortaya koyuyor. Bu hareket, gümüşün orta–uzun vadeli görünümünün bozulmadığını; yaşananın daha çok kısa vadeli bir fiyat düzeltmesi olduğunu teyit ediyor.

Şimdi piyasanın dengeyi ne kadar koruyabildiğini izleme zamanı…